No Windows 7 a mixagem estéreo (responsável pela gravação de tudo o que reproduzido) vem desabilitada por padrão, por isso se você tentar gravar algo que esteja sendo reproduzido, não obterá sucesso. Então para ativa-lá:
1. Clique com o botão direito no alto-falante da barra de tarefas e clique em dispositivos de gravação;
2. Na próxima tela, perceba que a opção mixagem estéreo está oculta:
3. Clique com o botão direito na parte branca e selecione "mostrar dispositivos desabilitados";
4. Agora veja que aparece a opção, bastando clicar com o botão direito na mesma e selecionar habilitar:
Pronto, agora você poderá gravar todo o áudio reproduzido pelo seu PC utilizando o próprio gravador de som do Windows, ou outro programa mais completo como o Audacity .
Se caso não conseguir habitar a mixagem estéreo, pode ser que o driver de som não esteja bem configurado. No Windows XP o processo é bem parecido, basta abrir o controle de volume e habilitar a opção "Mixagem estéreo" nos dispositivos de gravação.